加拿大央行的主要决策者表示，如果不是由于来自美国的关税带来的重大不确定性，他们很可能会在本月稍早暂停降息周期。

这是根据加拿大央行今天发布的审议摘要得出的，该摘要展示了决策委员会如何做出3月12日将政策利率下调四分之一点至2.75%的决定。

这些高级别的讨论描绘了加拿大央行在复杂且不断变化的局势中制定货币政策的过程。

此次利率决定是在美国对加拿大商品征收第一轮全面关税的一个多星期后作出的，同一天，加拿大最大的贸易伙伴对进口钢铁和铝征收了新一轮关税。

这些贸易限制措施已被多次缩减或调整，未来几天还将有更多新关税的最后期限。就在今天下午，美国宣布从4月2日起，对所有进口到美国的汽车征收 25% 的关税。

加拿大央行的决策委员会注意到，加拿大经济在进入2025年时表现超出预期，这本可以为在连续六次降息后维持利率提供条件。

但委员会指出，关税威胁已经“急剧”削弱了企业和消费者信心。预计贸易争端将导致价格上涨，尽管这些成本何时被传递给消费者仍是一个悬而未决的问题。

关于关税的最新数据“改变了”货币政策制定者的平衡，讨论显示，由于通胀过度下降的风险较小，决策者倾向于维持政策利率。

加拿大央行的决策者最终一致认为，“如果没有关税威胁和高水平的不确定性，决定可能会是将政策利率维持在3%。”

决策委员会的一些成员认为，直到贸易争端如何以及何时影响加拿大经济的问题更加明晰之前，保持利率不变“仍然是合适的”。

另一些人则认为，关税威胁及其伴随的不确定性已经足以影响预测，因此需要再度降息。

“明显恶化”的前景以及通胀依然保持在可控范围内，使得决策委员会倾向于四分之一点的降息。

“这将有助于加拿大人应对与关税相关的不确定性，”摘要中写道。

加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆（Tiff Macklem）在3月20日的演讲中表示，面对异常高的不确定性，央行将调整其利率决策的方式。

麦克勒姆表示，货币政策制定者将更加关注设定一个更适应加拿大所面临的各种风险的基准利率，而不是关注经济未来最可能的路径。

加拿大央行的下次利率决定定于4月16日做出，央行当天还将发布新的货币政策报告，分享对经济的前景预测，但麦克勒姆已警告，这些预测可能不会像往常一样包含对未来几个季度的经济预测。

审议结果显示，决策委员会一致认为，由于形势复杂且对经济的冲击也将是复杂的，因此“提供关于政策利率未来路径的指引将不合适”。

摘要最后总结道：“决策委员会一致认为，应谨慎推进进一步的货币政策调整。”

BMO的加拿大利率和宏观策略总监本杰明·赖茨（Benjamin Reitzes）在今天向客户发布的报告中表示，此次审议带有“鹰派”基调，倾向于保持较高利率，而不是降低利率。

关税对通胀的影响很难确定，因为它们既可能导致价格激增，也可能拖累经济，抑制消费需求。

赖茨指出，加拿大央行在审议中强调，其使命是避免初期的价格上涨蔓延并导致普遍性通胀。他还补充道，2月的通胀报告显示，通胀因渥太华暂时免税期的结束而跃升至2.6%，这“无疑引起了加拿大央行的注意，并将进一步加强其鹰派倾向。”

赖茨表示，如果关税形势恶化，进一步降息并非不可能，但由于央行倾向于保持通胀控制，这将限制政策利率降至多低以缓解贸易战的影响。